作者/星空下的番茄
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的三明治
“没有中间商赚差价”（瓜子二手车）；
“家门口的二手车超市”（淘车无忧；
“首付元起开新车”（毛豆）；
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在国内汽车市场飞速增长的时期，各种二手车广告铺天盖地，大量的二手车平台公司也相继冒头，在此期间，当然也有不少公司对二级市场跃跃欲试。
年，优信集团（UXIN）赴美上市，成为国内“二手车电商第一股”。年6月30日，国内最大的二手车交易平台汽车街（全称“汽车街发展有限公司”）递表港交所，正式向国际资本市场发起冲击。
然而，当下的市场早已是今非昔比。由于锂电池寿命短，使用后性能下降快，而锂电池在新能源汽车成本中占比又高。所以针对新能源汽车，二手车较新车性价比低，消费者并不像传统燃油车那样，能够接受二手车。所以在新能源汽车加速渗透的今天，二手车的市场正在被快速压缩。
而汽车街不仅面临着市场大环境恶化的问题，其本身存在的盈利下滑、业务被经销商绑架、为经销商违规贷款以及现金流等多种问题，更是给上市结果蒙上了一层面纱。
一、盈利下滑58%，难保份额
汽车街成立于年，早期是一家互联网电商汽车销售公司，后转型成专业的二手车平台。
据了解，公司以B2B经营模式为主。提供车辆评估检测、线上线下一体化的拍卖与办证过户等二手车全周期的业务，主要分成四大类业务。而公司平台上的二手车卖家以4S店为主，买家则主要公司性质的专业买家。
汽车街业务类型摘自《招股说明书》
汽车街的toB业务模式较瓜子二手车等toC运营模式，由于买卖双方专业性更强，所以在业务开展过程中相对更省心，但是汽车街的经营成果却并没有想象的那么好。
年-年，汽车街的经营情况大幅波动，且整体来看并不乐观。不论是营收还是净利润，年相较年都出现了断崖式下跌，净利润更是同比下降了58.19%。
汽车街近3年业绩情况由《招股说明书》整理
营业收入的下滑主要系业务量下滑所致，年汽车街平台的二手车销量约16万辆，仅为年26.1万台销量的6成左右。
收入的减少自然会给利润带来不小的负面影响。而与此同时，汽车街的行政开支却还在不停增加。-年，汽车街的行政开支分别为万、1.21亿元和1.26亿元，3年增长36.96%。同期，汽车街的销售及分销开支占总收入的比例分别为10.7%、11.8%及19.0%，3年总体上涨8.3%。
收入减少，费用增加，汽车街的利润一点点被吞噬。
汽车街开支情况摘自《招股说明书》
在收入下滑的情况下，汽车街想要保住现有的市场份额实在困难。《招股说明书》显示，年，汽车街以约16万台的总交易量，成为全国最大的二手车交易平台，占中国二手车交易平台市场份额的12.6%，紧随其后的4家公司的市占率分别为12.2%、11.9%、11.1%、5.5%。
可以看到，第二三名与汽车街的市场份额差距并不大，领先优势非常微弱。在业务状况恶化的情况下，汽车街的市场份额，极易被其他如瓜子二手车、优信二手车、人人车等强劲对手所挤占。
而汽车街依赖经销商渠道的业务模式，在提升自身业务规模的同时，也让其骑虎难下。
二、被经销商“绑架”，骑虎难下
据悉，汽车街平台上的卖家主要是各经销商集团的4S店。《招股说明书》显示，截至年底，汽车街已经与超家的经销商集团合作，开展二手车业务。同时，这些经销商主要提供大量需要处置的消费者置换的汽车。
汽车街在《招股说明书》中还列举了7个存在重大非控股权益的附属公司，汽车街作为他们的大股东，通过对其进行并表，轻松实现业务量大增。可见，企业街行业第一名的位置，这些经销商合作伙伴功不可没。
汽车街存在重大非控股权益的附属公司名单摘自《招股说明书》
成也萧何败也萧何。
虽然非控股权益的附属公司增加了汽车街的业务规模，但此举也使得非控股股东分走了大量的利润，同时也让汽车街的业务被“绑架”，陷入骑虎难下的境地。
如果没有经销商伙伴的倾力合作，汽车街的业务量将迅速萎靡，想要保住行业第一的位置几乎是不可能。而这些附属公司的非控股股东也并非是在无私奉献，他们分走了大量的净利润。
近3年，非控股股东分别分走了.4万元、1.17亿元和.3万元，分别占到当年净利润的79%、71%和34%。而且-年，附属公司分别向各自的非控股股东派息达到万元、万元和2.71亿元，三年累计派息近3亿元。
附属公司向非控股股东派息情况摘自《招股说明书》
合作经销商伙伴不仅分走了利润，同时汽车街还需要为其提供违规贷款资金。
三、违规贷款，造血显困
为了激发经销商的积极性，同时也缓解经销商的资金压力，汽车街会向经销商公司提供低息贷款。近3年，汽车街向经销商提供补助资金的未偿还结余分别为1.81亿元、2.99亿元、2.95亿元。此行为简直就是尖刀上行走，合规风险太大。
汽车街向经销商提供补助资金的未偿还结余情况摘自《招股说明书》
中国人民银行在年就已经明文规定，禁止非金融机构向其他公司贷款，并明确只有金融机构才可合法从事放贷业务。汽车街自身也早已意识到问题的严重性，并在《招股说明书》中做了风险提示，“可能因往绩记录期间向业务伙伴提供补助资金而受到人民银行的处罚或不利的司法裁决。”
不论汽车街以何种形式和口吻进行提示和解释，为经销商提供托盘资金的实质，始终是一道绕不开的坎。而且此举消耗了公司大量的现金，增加了公司的流动性负担。
而祸不单行，汽车街的造血功能也似乎出现了问题。近3年，汽车街的经营活动现金流净额分别为2.05亿元、1.89亿元和.2万元，整体跌幅度达到53.50%，比净利润的降幅还要大。
而且在内部造血出现问题的同时，汽车街的投资现金流与融资现金流也是连年告负。近3年，投资现金流净额分别为-万元、-.3万元和-.9万元；融资现金流净额分别为-.3万元、-.2万元和-.5万元。
内部造血显困，外部输血也告吹。资金短缺问题正在上演。
汽车街现金流量情况摘自《招股说明书》
汽车街的业务量，靠着经销商进行堆积，同时也成了一条绳上的蚂蚱。新能源车替代燃油车，让行业发生了质的变化，盈利下滑，现金流困顿还有违规贷款问题共存的汽车街，不知市场是否会买单？
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
